Weekly brief

La Fed favorece a las estrategias Macro EM

La semana pasada hablamos de la rentabilidad positiva generada por las estrategias CTA durante el periodo bajista del mercado que se inició hace algunas semanas y acarreó pérdidas que rondaron el 6% en la renta variable mundial en mayo. En todo caso, este hecho es discutible, puesto que otros índices de referencia, como el SG Trend, también mostraron resultados negativos en mayo. En este informe abordamos los motivos de esa divergencia.

 

Las estrategias Global Macro centradas en los mercados emergentes también se comportaron mejor que otras estrategias de los hedge funds desde que comenzaron las turbulencias en el mercado. Lograron generar una rentabilidad ligeramente positiva en mayo, según los datos del grupo de homólogos de los OICVM de Lyxor. Nuestra opinión sobre las estrategias Global Macro centradas en los mercados emergentes fue positiva (sobreponderación) a lo largo del trimestre pasado. Refleja nuestra posición en crédito soberano de los mercados emergentes, que prevé que los rendimientos de la deuda soberana se mantendrán bajos durante más tiempo en los mercados desarrollados y que, comparativamente, los activos que arrojan un rendimiento superior, como el crédito de alto rendimiento y de los mercados emergentes, resultarían atractivos. Las medidas acomodaticias de los principales bancos centrales se han revelado beneficiosas. La deuda soberana de los mercados emergentes denominada en monedas fuertes ha gozado de seis meses consecutivos en territorio positivo, según el índice EMBI Global Diversified.

 

Además del impulso que han supuesto las medidas de la Fed para las estrategias Macro centradas en los mercados emergentes, el análisis comparativo de las inversiones activas y pasivas también pone de manifiesto que la renta fija emergente es el segmento en el que la inversión activa cosecha los mejores resultados. De media, más del 48% de los gestores activos superaron la rentabilidad de su índice de referencia entre 2001 y 2018 (frente a tan solo el 33% en el segmento de renta fija estadounidense), según S&P. La dispersión entre los emisores de los mercados emergentes suele ser amplia, y los inversores activos que lograron evitar exposiciones a los sospechosos habituales, como Argentina, Turquía y Venezuela, se vieron recompensados.

 

Por último, por lo que respecta a la rentabilidad de los Hedge Funds, la mayoría de las estrategias exhibieron una evolución plana generalizada en el último tramo del mes. Las estrategias L/S Credit, Merger Arbitrage y Market Neutral L/S se revalorizaron un 0,1% la semana pasada. Al mismo tiempo, las estrategias L/S Equity direccionales retrocedieron un 0,2%. Los mercados se vieron alentados por la postura acomodaticia de la Reserva Federal, puesto que los inversores esperan que las agresivas bajadas de tipos por parte de la entidad contrarresten las dificultades derivadas de la guerra comercial. Pese a todo, durante el periodo analizado (del 28 de mayo al 4 de junio), el índice MSCI World perdió un 0,5%.

Associated Funds

Nombre
Lyxor / WNT Fund
LYXOR EPSILON GLOBAL TREND FUND