Weekly brief

Las estrategias Event-Driven lideran el pelotón en abril

Los activos de riesgo revelaron una fulgurante recuperación desde el 23 de marzo, puesto que los contagios por el coronavirus marcaron su cota máxima y los bancos centrales adoptaron medidas muy agresivas. Por ejemplo, entre el 23 de marzo y el 20 de abril, los activos totales de los bancos de la Reserva Federal aumentaron en 1,3 billones de dólares, lo que equivale a 70.000 millones de dólares cada día de contratación. Al mismo tiempo, la tasa de crecimiento de los casos mundiales de contagios por el coronavirus ha caído del 10-12% al 3-3,5% al día en estos momentos.

 

En el segmento de las estrategias alternativas, el grupo de homólogos de Lyxor apunta a una sólida rentabilidad de las estrategias Event-Driven en abril. Las estrategias Special Situations y Merger Arbitrage despuntaron, con avances del 3,8% y el 2,7%, respectivamente, en lo que llevamos de mes (a 21 de abril). Las estrategias Event-Driven también se situaron entre las ganadoras durante la última semana de marzo, y han cosechado resultados sólidos desde que el mercado tocó fondo. Entretanto, las estrategias Global Macro quedaron rezagadas, con una subida del 0,4% en lo que llevamos de abril, lo que se atribuye a las dificultades con las que han tenido que bregar las estrategias Discretionary Macro (+0,1%).

 

A continuación exponemos los motivos que han llevado a las estrategias Event-Driven a despuntar y nuestras perspectivas de cara al futuro. Aunque las estrategias Special Situations son bastante heterogéneas, cabe señalar que, en conjunto, su beta del mercado de renta variable se sitúa en un rango del 10-15% y se mantuvo estable durante el periodo de turbulencias. Esto contribuye a explicar por qué la estrategia ha capturado recientemente parte del repunte del mercado. Por lo que respecta a la exposición a los factores de riesgo, parece que la estrategia ha mantenido una posición corta directa en valores de calidad (lo que pasó factura en marzo) mientras que su posicionamiento en valores no cíclicos y de beta reducida ha sido ligeramente largo (lo que impulsó los resultados). En lo tocante a las estrategias Merger Arbitrage, se beneficiaron de una contracción de los diferenciales de las operaciones en las últimas semanas después de la acusada ampliación observada durante la primera quincena de marzo, lo cual, en nuestra opinión, brindaba oportunidades.

 

Nuestra posición en estrategias Event-Driven sigue siendo sobreponderada. Se trata de uno de los pocos segmentos en los que estamos adoptando un enfoque oportunista, ya que consideramos que la relación riesgo-rentabilidad ofrece atractivo. También mantenemos una sobreponderación en las estrategias Merger Arbitrage y Special Situations. Por último, aunque no expresamos formalmente una opinión sobre las estrategias distressed, creemos que también se han tornado interesantes en las actuales condiciones del mercado.

Associated Funds

Nombre
Lyxor / Tiedemann Arbitrage Strategy Fund