Weekly brief

Las estrategias CTA como fuente de diversificacion de la cartera

Los activos de riesgo prosiguieron su ascensión en junio, pese a los crecientes riesgos por las infecciones por COVID-19 en algunos estados de Estados Unidos, como Florida, Texas, California y Arizona. Nuestra opinión es bastante positiva por lo que respecta a la renta variable de cara al futuro, si bien privilegiamos los valores de la UEM en vista de que tanto analistas como economistas pecan de prudentes, lo que abre la puerta a sorpresas favorables. La probabilidad de que la propuesta de la Comisión Europea, consistente en un paquete de estímulo por valor de 750.000 millones de euros asociado a alguna forma de mutualización de la deuda, reciba luz verde por parte de los Estados miembros de la UE también podría revertir el deslucidísimo comportamiento de la renta variable de la UEM en comparación con la estadounidense, por lo menos a corto plazo. En otro orden de cosas, a nuestro juicio, tras la recuperación del mercado a la que hemos asistido en el segundo trimestre, que catapultó las valoraciones hasta cotas muy altas (según el PER calculado con estimaciones futuras a 12 meses), es poco probable que los resultados decepcionen. En nuestra opinión, también deberíamos estar atentos a las operaciones defensivas y mantener las carteras bien diversificadas.

 

Habida cuenta de las propiedades defensivas ofrecidas por las estrategias CTA durante la espiral de ventas del primer trimestre (-0,9%), sus malos resultados del segundo semestre (-2,7%) se revelan bastante uniformes. La posición larga en el USD y la corta en energía restaron rentabilidad, mientras que su posicionamiento en renta variable y renta fija arrojó resultados dispares. En conjunto, las condiciones de seguimiento de tendencias resultaron menos propicias en el segundo trimestre a causa del cambio de tendencia en la renta variable, las materias primas y los mercados de divisas. Sin embargo, las estrategias CTA lograron absorber dichos cambios de tendencia relativamente bien. Si tomamos como base el posicionamiento de varias estrategias individuales, observamos que en estos momentos están poco invertidos. Por consiguiente, ofrecen diversificación para las carteras, lo que difícilmente empañará los resultados si los mercados siguen tendiendo al alza.

 

En los diez últimos años, las estrategias CTA atravesaron dificultades mientras los bancos aplicaban programas de expansión cuantitativa. La compresión de la prima de riesgo en las diferentes clases de activos provocó brotes periódicos de volatilidad que perjudicaron a estas estrategias en determinados momentos. No obstante, resulta complicado identificar un nexo directo de causalidad entre las compras de activos llevadas a cabo por los bancos centrales y el comportamiento de las estrategias CTA. Seguimos convencidos de que las CTA aportan diversificación a las carteras y conservamos un posicionamiento neutral en estas estrategias.

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Nombre
LYXOR EPSILON GLOBAL TREND FUND
Lyxor / WNT Fund