Weekly brief

Las estrategias Risk Arbitrage se beneficiarán de la normalización gradual del flujo de operaciones

Los temores del mercado respecto del impacto económico del aumento de las infecciones por COVID-19 en Estados Unidos siguen muy presentes. Sin embargo, el índice MSCI World va camino de cerrar el mes de julio en terreno positivo, puesto se ha revalorizado un 3,5% este mes hasta la fecha de redacción de este artículo. En nuestra opinión, la situación sigue planteando escollos, e identificar activos para diversificar la cartera se revela un problema, puesto que los rendimientos del Tesoro están cerca de sus cotas mínimas de todos los tiempos.

 

Las estrategias Merger Arbitrage suelen ser una interesante alternativa a la hora de diversificar carteras. Su beta del mercado de renta variable es reducida, y la volatilidad de los resultados también es contenida. Nuestra opinión sobre la estrategia sigue siendo positiva (sobreponderación) pese a la reciente sequía en los volúmenes de fusiones y adquisiciones registrada en el segundo trimestre. Sin embargo, hemos observado que la coyuntura para las estrategias Merger Arbitrage ha mejorado.

 

Los volúmenes de fusiones y adquisiciones en Estados Unidos han comenzado a cobrar impulso en junio y, más recientemente, hemos asistido a una oleada de importantes anuncios de operaciones para los gestores de estrategias Merger Arbitrage. Se produjeron en sectores como la energía (Chevron y Noble), los servicios de comunicación (Adevinta ASA y Classifieds Business/Ebay), la industria (Alpha Laval y Neles) y las tecnologías de la información (ADI y Maxim Integrated Products). También culminaron algunas operaciones complejas en sectores que han atravesado perturbaciones, como la compra de Caesars Entertainment por parte de Eldorado Resorts por 17.300 millones de dólares. Al mismo tiempo, se ha observado un renovado interés por las empresas de adquisición con fines especiales (SPAC) en un contexto en el que abunda la liquidez y las oportunidades para desplegar capital se vieron limitadas por la actividad en el ámbito de las fusiones y adquisiciones. Una SPAC es una entidad que se constituye específicamente para realizar una adquisición de una empresa existente. Han ganado popularidad este año, puesto que han captado más de 12.000 millones de dólares en lo que llevamos de 2020, según Dealogic, una cifra muy próxima al récord de 13.500 millones de dólares alcanzado en el conjunto de 2019.

 

En general, los diferenciales de operaciones se han contraído a lo largo de julio hacia el 4% en un subconjunto de operaciones, si bien siguen siendo amplios para algunas operaciones de riesgo en las que las probabilidades implícitas de lograr el cierre son débiles o que se han visto inmersas en litigios. Con este telón de fondo, las estrategias Merger Arbitrage puras suelen mantener un posicionamiento prudente.

Associated Funds

Nombre
Lyxor / Tiedemann Arbitrage Strategy Fund