Weekly brief

Fallo para AT&T refuerza la visión del arbitraje de fusiones

La semana pasada, un fallo judicial dio luz verde a la integración vertical entre AT&T y Time Warner. La operación, cuyo importe se elevaba eventualmente a los USD 107.000 millones,  se anunció en los últimos compases de 2016, aunque se vio entorpecida por la opinión del Departamento de Justicia (DOJ)de EE. UU. de seguir distinguiendo la creación de contenidos de la distribución.
La inequívoca decisión (el DOJ no va a recurrir el fallo) tiene repercusiones que van mucho más allá de la propia operación. Esto se tradujo en un notorio estrechamiento de los diferenciales en el caso de diversas operaciones como la de CVS y Aetna y Cigna y Express Scripts. Entretanto, el día después de que se conociese la sentencia citada con anterioridad, Comcast realizó una oferta por los activos de Fox aparte de la propuesta de Disney, lo que abonó el terreno para que se desatara una subasta de ofertas. Esto también debería traer consigo una mayor actividad de fusiones y adquisiciones, pues este caso contribuye a aclarar las normas en materia de fusiones verticales. En última instancia, la decisión podría desembocar en el replanteamiento de las leyes antimonopolio.

By LYXOR CROSS ASSET RESEARCH