Weekly brief

La mayor volatilidad sitúa a las estrategias de beta baja en un punto óptimo

Habida cuenta de las presiones vendedoras a las que se vio sometido el mercado estadounidense de renta variable, el índice MSCI World registró su peor semana desde finales de marzo, al retroceder cerca de un 1,5%. Esto se produjo en un contexto de mayor probabilidad de que se intensificaran las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. El jueves pasado venció el plazo para la recepción de comentarios públicos acerca de la propuesta de imposición de aranceles estadounidenses a las importaciones chinas por valor 200.000 millones de USD. A principios de agosto, el presidente estadounidense indicó que los derechos aduaneros podrían ascender hasta el 25%. Mientras tanto, los activos de los mercados emergentes siguieron sufriendo ventas masivas.

En el segmento de los fondos de inversión libre (hedge funds), la semana pasada las estrategias de beta baja cosecharon una rentabilidad superior. La estrategia de arbitraje de fusiones, que cuenta estructuralmente con una beta reducida en comparación con los mercados de renta variable, fue la única estrategia que se situó en terreno positivo. Entre los motores de rentabilidad cabe destacar la operación Aetna / CVS, cuyo diferencial se redujo tras la publicación de diversos artículos de prensa que sugerían que el Departamento de Justicia de Estados Unidos (DOJ) podría dar el visto bueno a la transacción en las próximas semanas.

 Al parecer, el DOJ también se encuentra cerca de aprobar la adquisición de Express Scripts por parte de Cigna, una operación significativa en las carteras de arbitraje de fusiones. Por último, el diferencial de la transacción Sky / Comcast también se contrajo en los primeros compases de septiembre, lo que resultó favorable para la rentabilidad.

 

By LYXOR CROSS ASSET RESEARCH